转向回购挂钩贷款可能有助于借款人降低EMI。储户可能不得不为较低的存款利率做好准备
近几个月来，随着CPI通胀上升，印度储备银行将政策回购利率保持在4%不变。此举符合预期，因为近期高通胀导致实际利率为负值，限制了印度央行进一步降息的范围。
目前看来，印度储备银行可能会等待CPI通胀在可持续的基础上降低至4%的舒适区间，然后再着手降息。由于印度储备银行预期通货膨胀率只会在本财年下半年下降，因此在进一步降息之前可能会有长时间的停顿。
那么，这对借款人和储户意味着什么呢?
今年到目前为止，回购利率的大幅下调(115个基点)导致与回购相关的新贷款的贷款利率下降。随着印度储备银行的长期停顿，贷款利率的进一步下降可能会受到限制。因此，大部分借款人的转嫁收益一直很薄弱。除非银行以更快的速度(较早的基准)降低MCLR或在回购连结制度下有更多的借款人转移，否则直到现在为止降息的全部好处可能还是不可见。
因此，对于那些受MCLR约束的较旧贷款的借款人而言，转向有回购连结的贷款可能有助于在未来几个月内降低EMI，因为印度储备银行保持回购利率不变。
但是，对于储户而言，鉴于银行系统中持续的过剩流动性，这种痛苦可能会持续一段时间。银行可能会继续降低存款利率，这在很大程度上令存款人感到不满，尽管降息的步伐可能会放缓。
新旧贷款
在2019年回购利率降低135个基点之后，印度储备银行在3月将政策回购利率下调了75个基点至4.4%。5月，印度储备银行再次将回购利率下调至4%。虽然大幅降低回购利率导致贷款利率下降，但在银行和贷款类型之间却存在很大差异(MCLR与回购挂钩)。
例如，尽管到目前为止印度储备银行的回购利率下降了115个基点，但加权平均贷款利率(未偿还贷款)仅下降了40个基点。但是，新贷款的加权平均贷款利率下降了约1个百分点。
为什么会有如此大的差异?
银行从去年10月开始(根据印度储备银行的指示)引入了回购连结贷款。在这种情况下，银行在印度央行采取加息行动后几乎立即被迫对贷款重新定价。这导致以回购利率为基准的新贷款的借贷利率急剧下降，因此在这里的传递更为强劲。
但是真正重要的是，印度储备银行降息的好处已经转移到更大比例的借款人身上，根据未偿还贷款的平均贷款利率，这似乎并不令人满意。这种疲软的传递背后的一个关键原因是，降息率仍然无法很好地传递给早期的MCLR基准。
试一下。在1月至7月之间，各银行的一年期MCLR平均下降了约70个基点。实际上，尽管PSU银行的MCLR下降了75个基点，但对于私人银行，下降幅度仅为30个基点。
由于银行系统中总贷款的50%至60%仍在MCLR之下，因此印度储备银行对MCLR的降息传递不力，未能使更多的借款人受益。银行缺乏将借款人转移到与回购挂钩的机制的意识和不情愿使问题变得更加复杂。
因此，从借款人的角度来看，现在有必要转向廉价贷款，在未来几个月内降低EMI。在许多银行中，一年期MCLR与回购连结基准之间的差额为30-50 bps。借款人可以立即转移到与回购挂钩的贷款中，从而在每月的支出中节省很多(在考虑了其他因素，例如贷款的剩余年限，成本节省等之后)。当然，借款人必须准备好面对利率变动的更大波动性(即使利率上升)。
给储户带来更多痛苦
在过去的几个月里，随着印度储备银行大幅降低其政策回购利率，储户尤其受到了沉重打击。自今年3月以来，许多银行的银行定期存款利率下降了100-150个基点，在某些情况下甚至更高。结果，储户被困在接近两个十年低位的银行存款利率。
截至7月底，PSU银行平均提供其3-5年期存款的大约5-5.4%。但是，一些私人银行仍然提供更高的利率(在某些情况下超过7%)。
尽管印度储备银行保持回购利率不变将减轻储户的痛苦，但不能排除进一步降低存款利率的可能性。这是因为银行的流动性过剩和信贷增长疲弱将继续降低存款利率以维护其利润率。
在过去的几个月中，通过公开市场操作(OMO)和定期回购协议注入了大量的流动性，印度储备银行采取了各种旨在缓解NBFC / HFC流动性条件的政策措施，长期回购操作，回购和反向回购利率下降导致短期利率急剧下降。实际上，大多数利率低于现行的4%回购利率;在某些情况下，也接近或低于反向回购利率(3.35%)。
银行一直在逆向回购下将多余的资金存入印度储备银行(即使利率仅为3.35%)。为了缓解较低收益的影响，银行将继续降低存款利率，直到信贷需求大幅回升为止。
因此，未来几个月储户可能会面临更多痛苦。